记者|陶志贤
编辑|陈飞亚
刚刚上市一年的指南针(300803.SZ)跌至新低。11月18日,指南针的股价下跌13.97%,收于每股33.69元,这在两个城市的跌幅榜上都排名第一。在过去的七个交易日中,该公司的股价下跌了近30%。
值得注意的是,11月18日,首批限制性的北斗股票从上市和流通中被删除。在取消禁令之前,指南针此次注销了1.69亿股,占总股本的41.65%,占流通股的296.49%。11月17日晚,指南针宣布公司的六名董事,监事和高级管理人员计划将其持股量减少0.24%,相当于公司股份的25%。
指南针的持续价格下跌是否受到上述负面影响的影响,还是还有另一个隐藏的故事?
牢不可破的业务困境
指南针的主要业务是为投资者提供财务数据分析和证券投资咨询服务。同时,它将基于自己的金融信息服务业务来扩展广告和保险业务。该公司的金融信息服务将主要是计算机化和移动终端,并将为个人投资者提供专业服务。目前,公司自主开发的证券工具软件主要包括财富大师系列和全赢游戏系列产品。该行业的主要竞争对手之一包括同花顺(300033.SZ),东方财富(300059.SZ),大智慧(601519.SH)和财富趋势(688318.SH)。
指南针始终具有单一的业务风险;截至2017年,该公司的金融信息服务业务分别占个人投资者营业收入的90.8%,91.77%,92.46%和91.9%,这与证券情报服务如StraightFlush,Fortune Trends和Big Wisdom,Compass的机构B-最终客户业务接近于零。
指南针还试图在其他公司中取得突破,但收效甚微。
指南针不太可能进入B端市场。B端市场中具有适当技术实力和一定客户基础的证券信息提供者的数量相对有限,并且在同花顺,同花顺和大量购买之间市场份额增加了。他将智慧和财富趋势分开。受投资者使用习惯,系统安全性,稳定性以及系统更新和维护复杂性等因素的影响,用于证券交易的软件产品相对较粘,因此转换B端客户的昂贵提供商也相对较高。,相对稳定的提供商已形成竞争格局。
近年来,广告业务已成为罕见的增量业务。今年上半年,公司实现销售收入3122万元,比上年增长23.93%。由于它的体积小,仅占公司总销售额的7.99%,因此,在提高绩效方面的重要性有限。
在过去的几年中,指南针拥有另一家大型的“名义上”的商业保险业务。长期以来,Compass一直通过其全资子公司北京CompassInsurance Brokers Co.,Ltd.(以下简称Compass Insurance)将其保险业务整合为主要业务之一。子公司于2015年12月获得原中国保险业监理处颁发的保险经纪执照,可以在全国开展保险经纪业务,作为一家拥有4000万元净资产的子公司,北斗保险的销售能力受到质疑。指南针保险今年上半年的销售额为42万元人民币,但净利润为593万元人民币。指南针保险公司2018年的收入也仅为75万元,净利润为661万元。收入与净收入之间不平等的主要原因是,公司的收入来自其购买的资产管理产品的收入。销售不超过一百万个产品,指南针目前在人力资源和资源方面投入了大量资源,用于全营系列产品的集中销售活动。尚未对保险经纪业务进行任何集中的促销活动。就收入而言,指南针保险实际上已成为壳牌的子公司。
市场上升,业绩下降
指南针的业绩下降令投资者感到失望。总体而言,指南针的业务运营与证券市场的繁荣密切相关。例如,2018年,由于国内证券市场发展缓慢以及归属于母公司的净利润,指南针主营业务收入同比下降13.66%,今年上海证券交易所股票的平均月交易量也有所下降从去年的4.26万亿增至3.36万亿。
今年前10个月,上海证券交易所股票的月平均交易量从2019年的4.54万亿元增加到6.83万亿元,增长50.44%。
在炙手可热的市场中,指南针似乎已经进入了性能下降的周期。今年前三季度,公司营业收入为5.6亿元,同比仅增长5.66%,归属于母公司所有者的净利润为83%,同比下降33.95%。该公司表示,净利润下降的主要原因是同期销售费用的急剧增加。
指南针似乎正在努力根据销售费用与销售的比率来扩展市场。指南针的销售费用在今年前三季度大幅增加至3.05亿元人民币,与去年同期接近。去年的销售费用与销售额之比也创下了最近四年的54.46%的新高。该公司花了很多销售费用,但效果不佳。
指南针的停滞收入也可能与其研发投资有关。对于软件公司而言,其关键竞争力通常取决于研发投入。今年前三季度,同行业其他四家上市公司的研发费用平均占销售额的17.29%,远高于指南针的11.62%。Compass的研发支出仅占Compass的Oriental Fortune销售额的比例,后者已转变为一家互联网金融公司(考虑到Oriental Fortune业务的具体情况,从证券中扣除收入,该半年度报告中的数据用来)。
指南针唯一能赶上竞争对手的就是评分。即使大幅下跌,该公司目前的市盈率仍为175,远高于其他四个同行的平均评级95。由于研发不力,销售处于困境,而对Compass如此高的评价显然是不合适的。